Månadsrapport mars 2026

Värdeutveckling

Adrigo Small & Midcap L/S klass A och klass C sjönk med 8,0% under mars efter avgifter. Carnegie Small Cap Return Index Nordic sjönk med 3,2% i mars. Carnegie Small Cap Sweden sjönk med 5,6%. 

Bland fonden större innehav gav Frontline (transport) återigen ett bra bidrag. Bland fondens mindre och medelstora positioner noterade vi goda bidrag från Maven Wireless (hårdvara), Braincool (medicinteknik) och Bonesupport (medicinteknik). Fondens blankade innehav hade som grupp en positiv inverkan på avkastningen. 

Adrigo Small & Midcap L/S Klass A har sedan start, och efter avgifter, avkastat 14,7%. Under samma period har jämförelseräntan STIBOR 1M avkastat 10,1% och Carnegie Small Cap Return Index Nordic (ej jämförelseindex) har avkastat 104,6%. 

Marknaden

De globala börserna påverkades kraftigt av kriget i Mellanöstern och de flesta större marknader uppvisade negativ avkastning. Efter en mycket stark inledning på året rekylerade marknaden i Korea med 20,6%. Japanska Nikkei och den indiska marknaden sjönk med 12,6% respektive 11,5%. MSCI World stängde ned 5,6% medan EURO STOXX 50 sjönk 9,1%. I Norden var den svenska marknaden svagast, där OMX Stockholm Benchmark sjönk med 8,1%. Finland och Danmark klarade sig bättre med en nedgång om 3,6% och 1,0%. Till följd av stigande oljepriser steg den norska marknaden med 9,3%. De svenska småbolagen utvecklades bättre än storbolagen, där Carnegie Small Cap Sweden sjönk med 5,6% medan OMXS30 stängde ned 8,2%. 

Bolagen och resultat

Efter ett relativt svagt fjärde kvartal för Online Brands, vilket ledde till ett kraftigt kursfall i februari, fortsatte aktien nedåt under mars. Volymerna har varit låga och värderingen har, givet den vändning vi bedömer har inletts och väntas synas i rapporten för årets första kvartal, blivit än mer attraktiv. 

Dometic överraskade marknaden med att dra tillbaka sitt utdelningsförslag som man publicerat endast två veckor tidigare. Marknaden tolkade det som en vinstvarning och aktien föll med 19% under dagen. Ledningen försökte övertyga att styrelsen ”tog det säkra för det osäkra” då bolagets slutmarknader historiskt har försvagats av större geopolitisk oro. Med tanke på den relativt höga skuldsättningen ter sig beslutet som klokt. Dometic har redovisat negativ organisk tillväxt i 16 kvartal i rad och de flesta av dess slutmarknader torde befinna sig vid sin cykliska botten. Under tiden har bolaget kapat sina kostnader aggressivt och det är imponerande hur väl marginalerna har kunnat hållas uppe. Våra värderingsansatser indikerar en betydande uppsida i aktien.

Maven Wireless har utvecklats svagt de senaste åren delvis till följd av av bolagets tidigare mycket offensiva marknadssatsningar som kan ha uppfattats som något yviga. Dessutom försenades lanseringen av Nimbus, en produkt som bolaget har stor tilltro till, med upp till två år. Ledningen har nu återlanserat Nimbus. En ny vd tillträdde under fjolåret och strategin i Nordamerika genomlyses nu efter att det tagit längre tid än väntat för ett kommersiellt genomslag. Ett sparprogram ska minska de operationella kostnaderna med 10% -15% med full effekt vid halvårsskiftet. Kassaflödet har också varit svagt, vilket tärt på likviditeten. I mars genomfördes en mindre nyemission, riktad till ett antal nya ägare, vilken inbringade knappt 15 MSEK. Det finns dock vissa ljuspunkter. Exempelvis erhöll Maven en avropsorder från det österrikiska trafikverket värd 51 MSEK i februari. Lyckas bolagsledningen vända kostnadsutvecklingen samtidigt som Nimbus når marknaden finns det en mycket god potential i aktien. Vi är försiktigt optimistiska, väl medvetna om att bolaget inte har levererat i linje med förväntningarna de senaste åren.         

Avslutningsvis vill vi, som alltid, tacka våra medinvesterare för förtroendet. Tveka inte att höra av er med kommentarer eller frågor.